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戰(zhàn)略買入期,重塑家紡?fù)顿Y新思維

本報(bào)告的最大創(chuàng)新之處:我們首次提出家紡作為“周期性成長”行業(yè)的性質(zhì)界定。即家紡中長周期屬“成長性”行業(yè)(處于生命周期及消費(fèi)升級(jí)前端),短周期屬“周期性”行業(yè)(受經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)等周期因素?cái)_動(dòng)),未來總體趨勢(shì)為螺旋式上升,而目前時(shí)點(diǎn)恰處于新一輪上升期的起始位置。

　　本報(bào)告之于投資的意義:試圖揭示家紡需求變動(dòng)的本質(zhì)原因及家紡股核心投資邏輯。市場對(duì)于家紡的預(yù)期始終在調(diào)整,從上市之初好于預(yù)期到近兩年低于預(yù)期,本質(zhì)原因在于市場將家紡當(dāng)作常規(guī)消費(fèi)品來理解而忽略了地產(chǎn)對(duì)家紡的深刻影響,本報(bào)告基于對(duì)地產(chǎn)因素的詳細(xì)分析,試圖重塑家紡?fù)顿Y新思維,為投資者提供更有價(jià)值的分析框架。

　　本報(bào)告研究結(jié)論如下:

　　地產(chǎn)喬遷需求約占家紡總需求25%比重,邊際影響大。通過敏感性測(cè)算后我們發(fā)現(xiàn),假設(shè)家紡更新需求增速下降5PCT,喬遷需求增速下降10PCT,其他剛性需求平穩(wěn)增長,則總需求增速將下滑5.5PCT,負(fù)面影響顯著。

　　未來兩個(gè)季度在喬遷需求拉動(dòng)下,家紡有望重回景氣上升趨勢(shì)�？紤]到地產(chǎn)復(fù)蘇向家紡需求傳導(dǎo)需滯后約一年時(shí)間,依據(jù)去年下半年房地產(chǎn)銷售重現(xiàn)火爆,我們推斷自今年三、四季度起家紡終端需求有望明顯復(fù)蘇,進(jìn)而帶動(dòng)行業(yè)景氣走出低谷。

　　投資建議及標(biāo)的推薦:

　　長期看,當(dāng)前家紡行業(yè)約為兩千億市場容量,未來5-10年有望成長為萬億級(jí)市場,且家紡血統(tǒng)純正,不受國外品牌沖擊,行業(yè)龍頭將充分受益行業(yè)成長,值得長期投資。

　　短期看,投資者切勿被短期“周期性”(地產(chǎn)調(diào)控滯后影響)因素?cái)_動(dòng)而模糊了對(duì)行業(yè)中長期“高成長性”的判斷,相反我們判斷未來兩個(gè)季度家紡需求有望結(jié)束調(diào)整重回大景氣周期,調(diào)整提供介入良機(jī)。

　　綜上,我們認(rèn)為當(dāng)前是最壞的景氣度,也是最好的投資機(jī)會(huì)!標(biāo)的推薦:羅萊家紡、富安娜、夢(mèng)潔家紡,其中我們預(yù)計(jì)夢(mèng)潔家紡短期彈性較大,羅萊家紡、富安娜具備較高中長期投資價(jià)值。