中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了最新IPO預(yù)披露名單，多喜愛(ài)家紡股份有限公司擬深交所上市，本次擬公開(kāi)發(fā)行股票總量不超過(guò)3000萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券(行情股吧買賣點(diǎn))。
　　
　　但自稱引領(lǐng)“快時(shí)尚”趨勢(shì)的多喜愛(ài)家紡要想獲得投資者認(rèn)可還有待檢驗(yàn)。
　　
　　眼花繚亂的股權(quán)變動(dòng)
　　
　　多喜愛(ài)家紡的前身是于2006年12月21日成立的湖南多喜愛(ài)保健科技有限公司。
　　
　　公司設(shè)立時(shí)，初始確定的業(yè)務(wù)范圍為家用紡織品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)與銷售，但在此期間，除進(jìn)行納米銀抗菌材料的研發(fā)工作外，并未開(kāi)展其他實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。直至2007年5月收購(gòu)?fù)�一�?shí)際控制人陳軍、黃婭妮夫婦控制的多喜愛(ài)(湖南)家飾用品有限公司后，多喜愛(ài)開(kāi)始實(shí)際經(jīng)營(yíng)家用紡織品相關(guān)業(yè)務(wù)。
　　
　　也正在此間，多喜愛(ài)開(kāi)始不斷增資，尤其是在2007年間，夫妻倆6次增資，注冊(cè)資本從200萬(wàn)元增資至2400萬(wàn)元，增資價(jià)格為每份出資額1元。
　　
　　2008年3月15日，黃婭妮將其持有的50萬(wàn)元出資額轉(zhuǎn)讓給陳周盛，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每份出資額1元。同時(shí)，公司增加注冊(cè)資本至3333.33萬(wàn)元。其中，達(dá)晨財(cái)信以貨幣增資448萬(wàn)元出資額，達(dá)晨創(chuàng)投以貨幣增資168萬(wàn)元出資額，華清博遠(yuǎn)以貨幣增資149.33萬(wàn)元出資額，金科擔(dān)保以貨幣增資93.33萬(wàn)元出資額，王玲以貨幣增資37.33萬(wàn)元出資額，黎毅以貨幣增資37.33萬(wàn)元出資額，增資價(jià)格為每份出資額5.36元。
　　
　　于是出現(xiàn)了同股不同價(jià)的問(wèn)題。這一現(xiàn)象隨后又反復(fù)出現(xiàn)。
　　
　　2008年12月22日，黃婭妮將其持有的20萬(wàn)元出資額轉(zhuǎn)讓給周志文，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每份出資額1元。
　　
　　2009年12月26日，黃婭妮將其持有的30萬(wàn)元出資額轉(zhuǎn)讓給張文，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每份出資額1元。
　　
　　2011年6月，多喜愛(ài)有限再次增資至3693.3333萬(wàn)元，共27人以貨幣增資360萬(wàn)元出資額，增資價(jià)格為每份出資額5.70元。此次增資后，公司出資人(含機(jī)構(gòu))共有37名。
　　
　　2011年7月，公司增資至9000萬(wàn)元。
　　
　　為什么會(huì)出現(xiàn)較大的價(jià)格差異？公司方面并沒(méi)有給出明確答案。
　　
　　但可以肯定的是，隨著達(dá)晨的介入(達(dá)晨財(cái)信、達(dá)晨創(chuàng)投，共計(jì)持有16.68%)，公司開(kāi)始了上市之旅。
　　
　　2011年10月29日，多喜愛(ài)家紡對(duì)外宣稱公司接受上市輔導(dǎo)。2012年4月，多喜愛(ài)家紡進(jìn)入了IPO候?qū)徠髽I(yè)名單。
　　
　　如今，陳軍、黃婭妮夫婦直接持有公司67.79%股權(quán)。本次發(fā)行完成后，如不存在老股轉(zhuǎn)讓的情況，陳軍、黃婭妮夫婦持有的公司股份仍有50.85%。
　　
　　輕資產(chǎn)的優(yōu)劣
　　
　　發(fā)行人的主要產(chǎn)品為“多喜愛(ài)”品牌床上用品。公司產(chǎn)品定位于二、三線城市的中高端市場(chǎng)，主要面向年輕消費(fèi)群體。
　　
　　相較于現(xiàn)有的三家上市家紡企業(yè)，多喜愛(ài)家紡最大的特色是摒棄了“低附加值的生產(chǎn)環(huán)節(jié)”。
　　
　　招股說(shuō)明書稱，公司為了提高在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力，將資源集中在品牌建設(shè)及推廣、產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及研發(fā)等高附加值的環(huán)節(jié)，而將附加值較低的生產(chǎn)環(huán)節(jié)全部委托外部加工商加工。
　　
　　由于我國(guó)家用紡織品行業(yè)門檻較低，家紡企業(yè)眾多，且大多數(shù)企業(yè)規(guī)模較小、產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊、研發(fā)能力不足、自主創(chuàng)新能力和品牌意識(shí)不強(qiáng)、渠道銷售能力有限，導(dǎo)致了低水平重復(fù)建設(shè)的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，低端產(chǎn)品生產(chǎn)能力過(guò)剩。
　　
　　據(jù)中國(guó)紡織業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的16個(gè)家紡產(chǎn)業(yè)集群的數(shù)據(jù)，2012年家紡企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為5.5%，而經(jīng)營(yíng)較高附加值的中高端產(chǎn)品的企業(yè)利潤(rùn)率較高，可達(dá)10%左右。
　　
　　為了贏取市場(chǎng)份額，多喜愛(ài)家紡以“快時(shí)尚”商業(yè)模式走出了一條自己的個(gè)性發(fā)展之路。據(jù)稱，多喜愛(ài)家紡的新品更新速度和頻率之快，令業(yè)內(nèi)其他家紡品牌艷羨，望塵莫及，幾乎是周周有新品。
　　
　　此外，多喜愛(ài)家紡不斷拓展?fàn)I銷渠道，積極開(kāi)設(shè)專賣店、加盟店。2012年，多喜愛(ài)家紡斥資1500萬(wàn)元在全國(guó)各地尋求合作伙伴。2014年，多喜愛(ài)家紡?fù)瞥鋈�新開(kāi)店優(yōu)惠政策，加盟免收加盟費(fèi)，全程保姆式經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)扶持，開(kāi)店裝修逐年返還，最高返還100%。有些宣傳甚至以加盟多喜愛(ài)家紡，月入多少萬(wàn)元、毛利在45%—50%之間等承諾吸引投資者。
　　
　　公司本次發(fā)行募集資金計(jì)劃用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)拓展項(xiàng)目和信息化建設(shè)項(xiàng)目。
　　
　　招股說(shuō)明書顯示，加盟專賣店及專柜由2011年末的902家增至2013年末的1008家，公司直營(yíng)專賣店及專柜已達(dá)到166家，合計(jì)1174家銷售網(wǎng)點(diǎn)(見(jiàn)表一)。本次募集資金擬投資的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)拓展項(xiàng)目完成后，將新增店鋪152家。
　　
　　多喜愛(ài)家紡認(rèn)為，羅萊家紡(行情股吧買賣點(diǎn))、富安娜(行情股吧買賣點(diǎn))和夢(mèng)潔家紡(行情股吧買賣點(diǎn))等家用紡織品行業(yè)上市企業(yè)的渠道數(shù)量，仍然遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)服裝、運(yùn)動(dòng)、鞋類等行業(yè)的領(lǐng)頭公司，門店建設(shè)存在較大提升空間。
　　
　　但隨之而來(lái)的問(wèn)題是，受累于前期渠道的快速擴(kuò)張，一些品牌服裝企業(yè)無(wú)法承受由于店鋪數(shù)量急劇增加所帶來(lái)的成本上漲壓力，再加上高庫(kù)存、地租節(jié)節(jié)攀升等因素，今年服裝行業(yè)的關(guān)店潮仍將持續(xù)。多喜愛(ài)家紡如何不重蹈他人覆轍？
　　
　　電商也是多喜愛(ài)家紡的營(yíng)銷重點(diǎn)，據(jù)悉，該公司網(wǎng)絡(luò)銷售收入逐年提高，2011—2013年分別為4141.71萬(wàn)元、7306.23萬(wàn)元、11272.69萬(wàn)元。
　　
　　多喜愛(ài)自稱，時(shí)尚與品質(zhì)是獲得消費(fèi)市場(chǎng)及投資界認(rèn)可的原因。
　　
　　據(jù)招股說(shuō)明書，多喜愛(ài)致力于新材料在家紡領(lǐng)域的應(yīng)用和研究，通過(guò)將新技術(shù)、新材料在傳統(tǒng)家紡產(chǎn)品中的運(yùn)用，使公司產(chǎn)品在抗菌、消毒、保健等方面具備顯著優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)。
　　
　　近年來(lái)，多喜愛(ài)家紡的質(zhì)量也被曝存有問(wèn)題。2014年初，廣州市工商局公布對(duì)床上用品的抽檢情況，近三成不合格。其中，10批次床品檢出禁用的可分解致癌芳香胺染料，不合格產(chǎn)品涉及多喜愛(ài)Dohia等品牌。2013年3月，安徽省質(zhì)監(jiān)局開(kāi)展的床上用品的省級(jí)監(jiān)督抽查發(fā)現(xiàn)，多喜愛(ài)家紡生產(chǎn)的L#床笠四件套不合格……
　　
　　對(duì)此，某私募經(jīng)理人認(rèn)為，由于將生產(chǎn)環(huán)節(jié)委托給外部加工商來(lái)完成，不僅控制質(zhì)量難，而且專利與創(chuàng)新的落實(shí)程度也值得投資者考量。