事件:近日公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào),2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為46.63億元,較上年同期增47.94%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為4.29億元,較上年同期增35.25%;基本每股收益為0.6108元,較上年同期增35.10%。

“產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)+資本并購(gòu)”雙輪驅(qū)動(dòng)。報(bào)告期內(nèi),公司除了傳統(tǒng)的家用紡織品業(yè)務(wù)之外,通過(guò)投資并購(gòu)新增家具業(yè)務(wù),并大力推進(jìn)向家居生活一站式品牌零售商的轉(zhuǎn)型。2017年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快主要是由于公司聚焦于羅萊主品牌和電商業(yè)務(wù),主品牌線下業(yè)務(wù)得以穩(wěn)定增長(zhǎng),電商業(yè)務(wù)取得高速增長(zhǎng),同時(shí)大力管控后臺(tái)管理費(fèi)用;此外上半年收購(gòu)的萊克星頓預(yù)計(jì)2017年并表收入約7-8億元,合并口徑增加上市公司凈利潤(rùn)約2000-3000萬(wàn)左右。

渠道規(guī)模擴(kuò)張,線上業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)。2017年以來(lái)隨著終端需求逐步回暖,線下渠道收入增速呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì),同店銷售增長(zhǎng)恢復(fù),渠道數(shù)量繼續(xù)擴(kuò)張,現(xiàn)有門店2700多家,17年凈開(kāi)店200家左右,公司未來(lái)計(jì)劃2018年凈增200-300家。此外電商渠道表現(xiàn)搶眼,各渠道銷售均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),同時(shí)結(jié)構(gòu)更趨均衡,第三方平臺(tái)的快速增長(zhǎng)拉動(dòng)線上家紡業(yè)務(wù)高增長(zhǎng),整個(gè)電商業(yè)務(wù)占比接近30%,預(yù)計(jì)2017年全年線上銷售額約10億元左右。

行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明朗,中高端家紡產(chǎn)品受到青睞。目前行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明朗,業(yè)內(nèi)越來(lái)越多的企業(yè)向“大家居”轉(zhuǎn)型,龍頭公司的渠道優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐步凸顯。此外隨著消費(fèi)升級(jí),人們對(duì)于品質(zhì)生活的追求,中高端家紡產(chǎn)品越來(lái)越受到消費(fèi)者青睞,羅萊作為中高端家紡的龍頭,將持續(xù)受益于行業(yè)復(fù)蘇以及消費(fèi)升級(jí)的影響。

給予“推薦”評(píng)級(jí)。隨著電商渠道的打開(kāi)以及行業(yè)復(fù)蘇的推動(dòng),公司18年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。我們預(yù)計(jì)公司2018年至2019年的EPS分別為0.66元和0.75元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為21.6倍和19.2倍。