“眾多明星代言，水星家紡7年7登質(zhì)檢黑榜。曾因不差錢主動(dòng)終止IPO，終因負(fù)債率高、太缺錢再?zèng)_A股。15位家族成員入股，經(jīng)銷商遠(yuǎn)親扎堆，水星家紡的上市，又是一場家族暴富活動(dòng)。 ”
水星家紡從小作坊起家，靠明星代言聲名鵲起，卻因質(zhì)量問題屢登質(zhì)檢黑榜；
曾因不差錢主動(dòng)終止IPO的水星家紡，終因缺錢欠了很多外債；
26位自然人股東，15位來自家族成員，經(jīng)銷商遠(yuǎn)親扎堆，三年貢獻(xiàn)3.3億營收，水星家紡上市將帶動(dòng)家族的集中暴富；
上海水星家用紡織品股份有限公司(水星家紡)是一家以床上用品為主的家用紡織品生產(chǎn)商，它的前身是成立于2000年的水星被服，主要產(chǎn)品包括套件、被芯、枕芯等床用紡織品。
水星家紡最初是從李裕杰與弟妹們共同創(chuàng)辦的小作坊起家，經(jīng)過多年辛勤打拼和積累，水星家紡目前已躍居國內(nèi)家紡品牌第一梯隊(duì)，并實(shí)現(xiàn)了每年近20億的營銷額。
招股書顯示，2014年-2016年，水星家紡的營業(yè)收入分別為17.76億元、18.51億元、19.77億元。凈利潤分別為1.19億元、1.34億元、1.98億元。整體來看，水星家紡的營業(yè)收入和凈利潤均呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢。
早在2013年，水星家紡就首次呈遞了IPO計(jì)劃，不過時(shí)隔3個(gè)月后卻因不差錢主動(dòng)撤回申請；去年四月，水星家紡再度重啟IPO，沖刺A股。
毛利率低，負(fù)債率高，水星家紡很缺錢
招股書顯示，水星家紡采用經(jīng)銷(總經(jīng)銷商加盟、直屬加盟)、直營和網(wǎng)絡(luò)銷售為主，電視購物、國際貿(mào)易和團(tuán)購為輔的銷售模式。因經(jīng)銷加盟模式受對資金和時(shí)間的限制較小，可以幫助企業(yè)快速擴(kuò)張，水星家紡的銷售模式偏向于加盟模式。
2014年-2016年，水星家紡總經(jīng)銷商加盟模式下實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為 10.17億元、9.79億元和 9.19億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為 58.64%、53.83%和 46.95%。
不過對比其他銷售渠道，由于通過加盟渠道，水星家紡需要與經(jīng)銷商和總經(jīng)銷商等分享部分銷售環(huán)節(jié)利潤，加盟渠道的毛利率普遍低于電商渠道和直營渠道的毛利率。而同行業(yè)上市公司多趨向于加盟與直營并重的模式，水星家紡的毛利率也因此遠(yuǎn)低于同行業(yè)上市公司。
2014年-2016年，水星家紡的主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為34.74%、33.97%、37.68%，雖然2016年毛利率較2015年有所增長，但是距離同行業(yè)45%左右的主營業(yè)務(wù)毛利率尚存在較大差距。
招股書披露顯示，2014年-2016年，水星家紡的資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.94%、43.99%和 39.49%，甚至比同行業(yè)上市公司平均值高出70%以上。除此之外，報(bào)告期內(nèi)，水星家紡的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均低于同行業(yè)平均水平。2016 年年末，公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為 1.84和0.77.
對于公司償債能力低的現(xiàn)狀，水星家紡解釋為主要是可比公司均為上市公司，因?yàn)槟技馁Y金已經(jīng)到位，所以償債能力指標(biāo)得到明顯改善。這意思是說水星家紡是因?yàn)闆]上市，資產(chǎn)負(fù)債率才高的。看來水星家紡早已不再是2013年那個(gè)因?yàn)椴徊铄X，任性終止IPO的企業(yè)了。
明星代言，7年7登質(zhì)檢黑榜
早在2004年，水星家紡即開始聘請著名影星劉嘉玲擔(dān)任產(chǎn)品形象代言人，并于2006 年、2012 年先后聘請了著名影星陳好、國際名模吳佩慈擔(dān)任公司“百麗絲”品牌形象代言人。2014 年、2016 年先后聘請了韓國影星金宇彬、著名影星吳亦凡擔(dān)任水星品牌形象代言人。
不僅如此，水星家紡在 CCTV“中國好歌曲”、“超級星光大道”、“我要上春晚”、“歡樂中國行”、“董卿時(shí)間”、“中秋晚會(huì)”、“藝覽天下”、“激情廣場”、 “文化視界”等多個(gè)欄目中投放廣告，擴(kuò)大影響力和知名度。并通過“千店一面”、“千人‘一面’”的公司理念，使不同終端的服務(wù)能力在較高水準(zhǔn)上保持一致，維護(hù)和提升公司的品牌形象。
2014年-2016年，水星家紡花在廣告宣傳上的費(fèi)用分別為1.23億元、0.75億元、1.01億元。這樣一家每年廣告投放上億元，及其重視營銷和品牌形象的公司，卻因產(chǎn)品質(zhì)量問題屢上黑榜。
根據(jù)此前媒體披露，2011年-2017年之間，水星家紡因產(chǎn)品質(zhì)量問題，7次登上質(zhì)檢“黑榜”，除2016年平安無事外，每年都因質(zhì)量問題被曝光。被檢測出的質(zhì)量問題涵蓋PH值與纖維含量不合格、耐光色牢度不合格、可分解致癌芳香胺染料、以不合格產(chǎn)品冒充合格產(chǎn)品等多項(xiàng)問題。
雖然屢次因質(zhì)量問題被查處公示，但水星家紡并在IPO招股書中未對此事做相關(guān)披露。
15位家族成員入股，經(jīng)銷商遠(yuǎn)親扎堆
截至招股書簽署之日，水星家紡有27位自然人股東。2017年6月，水星家紡原實(shí)控人李裕杰因意外去世，他所持有的股權(quán)被繼承轉(zhuǎn)讓后，水星家紡有26位自然人股東，其中15位都是李氏家族成員，又是一個(gè)企業(yè)上市，家族集中暴富的故事。
不僅如此，這家經(jīng)銷商模式為主的企業(yè)，多家經(jīng)銷商都和水星家紡的股東有著非親即近的關(guān)系。截至 2016 年 12 月末，水星家紡銷售網(wǎng)絡(luò)共擁有 100 多家總經(jīng)銷商，其中10家都和水星家紡有關(guān)聯(lián)關(guān)系。
據(jù)招股書顯示，2014年-2016年間，上述10家遠(yuǎn)親經(jīng)銷商，為水星家紡貢獻(xiàn)了近3.3億的營業(yè)收入，占3年總營業(yè)收入比重接近6%。
曾經(jīng)不差錢的水星家紡，本次擬公開發(fā)行66.67億股，占發(fā)行后總股本的25.00%，募集金額9.48億元，用于生產(chǎn)基地及倉儲(chǔ)物流信息化建設(shè)、線上線下渠道融合及直營渠道建設(shè)、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)三個(gè)項(xiàng)目，另有4億元用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
