[買入評級]孚日股份(002083)點評：中報如期高增長 下半年關注新產能投放與投資方面的突破

事件：公司披露中報業(yè)績快報，17年上半年公司收入、營業(yè)利潤與凈利潤分別同比增長6.56%、33.04%與39.07%，實現(xiàn)基本每股收益0.27元。

分季度來看，17年第二季度單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.88億元，同比增長7.06%，凈利潤1.13億元，較上年同期大幅增長41.68%，收入與盈利增速環(huán)比一季度繼續(xù)提升，我們預計人民幣兌美元匯率同比的貶值帶來的綜合毛利率的提升與公司期間費用率的控制是上半年公司盈利快速增長的主要驅動因素。下半年開始隨著新增產能（計劃擴產10%）的逐步釋放，全年公司業(yè)績仍有望保持較快增長。6月公司公告擬發(fā)行

募資不超過12億元用于增加毛巾產能（6500 噸，擴產11%）與巾被產能以及償還短期銀行貸款，未來產能的繼續(xù)擴張與利息費用的降低有望進一步增厚公司收入與盈利。

近幾年來隨著消費觀念的更新（衛(wèi)生與健康訴求）與中高收入群體對小家紡產品品質、安全、設計等更多細分需求的提升，國內小家紡市場呈現(xiàn)出“大眾消費頻次增加（量）+細分市場升級（價）”驅動市場規(guī)模穩(wěn)中有升的格局。孚日作為行業(yè)龍頭，在品控、經營管理、成本控制、產業(yè)鏈布局等方面已經具備扎實的基礎，國內毛巾消費從耐用消費品向快消品切換的過程中，公司憑借明顯的競爭優(yōu)勢將充分受益于國內市場消費升級帶來的擴容，為公司業(yè)績增長進一步打開空間。

上市十年首推股權激勵，控股股東連續(xù)增持彰顯信心。公司第一期員工持股計劃已于16年10月完成購買，考慮分紅后買入均價為6.81元/股，鎖定期12 個月；在16年11-12月控股股東連續(xù)增持公司股份1815.95萬股，占公司總股本達2%；7月實際控制人在集團持股比例由29.36%提升至40.36%。公司上市10年以來首次股權激勵的推出與控股股東的連續(xù)增持從中長期顯示了大股東和管理層的信心，也有利于業(yè)務和投資的積極推進。

我們維持對公司2017-2019年每股收益分別為0.50元、0.56元與0.63元的盈利預測，維持公司2017年19 倍PE 估值，對應目標價9.50元，公司是我們今年年初以來一直堅定推薦的優(yōu)秀制造龍頭，維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格與匯率大幅波動、海外貿易保護政策、投資平臺與產業(yè)基金跨界投資風險等。