【研究報告內(nèi)容摘要】

事件:公司發(fā)布了2016年年報,2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.52億元,同比增長8.11%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.17億元,同比下降22.63%。公司發(fā)布了2017年一季報,2017年1-3月份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.58億元,同比增長38.66%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.17億元,同比增長7.38%。業(yè)績符合預(yù)期。公司擬每10股派現(xiàn)2元(含稅)。公司預(yù)計2017年1-6月份歸母凈利潤同比增長0-15%,盈利1.51億元-1.73億元。

持續(xù)推進(jìn)家居業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司持續(xù)推動傳統(tǒng)家紡門店向大家紡小家居轉(zhuǎn)型升級。截至2016年底,羅萊品牌終端門店復(fù)合大家紡小家居標(biāo)準(zhǔn)的比例已達(dá)16.6%;積極試點(diǎn)全品類生活家居館,截至2016年末,全品類生活家居館由年初的58家增長至116家。積極擴(kuò)充家居品類,目前家居產(chǎn)品主要包括臥室用品、衛(wèi)浴用品、餐廚用品、客廳用品、生活家居、軟裝家居等六大類,為消費(fèi)者提供一站式家居購物全新體驗。

定增獲得審核通過,募資推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司定增方案于2017年3月獲得證監(jiān)會審核通過。本次定增發(fā)行價格為12.24元/股,募資總額不超過7.3億元,其中實(shí)際控制人薛偉成控股的偉發(fā)投資擬認(rèn)購50%;募集資金主要投向全渠道家居生活O2O運(yùn)營體系建設(shè)項目和供應(yīng)鏈體系優(yōu)化建設(shè)項目,投資總額分別為10.2億元和3.37億元,分別擬投入募集資金4.8億元和2.5億元。公司擬在全國新設(shè)205家家居生活館,推動公司由家紡向家居生活一站式品牌零售商轉(zhuǎn)型。同時募資優(yōu)化O2O渠道體系和供應(yīng)鏈體系,為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供支持。

公司擬實(shí)施限制性股票激勵計劃。公司擬授予414萬股。其中首次授予334萬股,授予價格6.66元,激勵對象包括高管5人、其他核心工作人員48人;首次授予的股票自授予之日起12個月后分三年解鎖按照40%、30%和30%解鎖,解鎖條件為:以2016年銷售收入為基數(shù),2017-2019年銷售收入增長率分別不低于10%、21%、33%,年均增速約為10%。實(shí)施限制性股票激勵計劃有利于提高核心員工的工作積極性,解鎖條件彰顯公司對未來幾年穩(wěn)增長的信心。

持續(xù)推進(jìn)對外投資和產(chǎn)業(yè)整合。公司2015年取得內(nèi)野中國銷售公司60%股權(quán),2016年整合雙方的銷售渠道,內(nèi)野中國業(yè)績獲得顯著增長。通過大信家居產(chǎn)業(yè)基金成功收購LEXINGTONHOLDING,INC.100%股權(quán),該交易已于2017年1月7日完成股權(quán)交割。LEXINGTON是美國百年高檔家具企業(yè)。此次收購是公司整合全球家居生活產(chǎn)業(yè)鏈資源的重要一步。

投資建議:維持謹(jǐn)慎推薦評級。預(yù)計2017-2018年每股收益分別為0.5元、0.59元,對應(yīng)PE分別為24倍和21倍。維持謹(jǐn)慎推薦評級。風(fēng)險提示。終端消費(fèi)持續(xù)放緩、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期等。