（002293）2016年半年度報告，報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.43億元，同比增長7.45%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.5億元，同比下滑18%；基本每股收益0.21元/股，同比下滑17%。其中，二季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.8億元，同比增長7%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4,200萬元，同比降低17%。

　　事件評論家紡主業(yè)穩(wěn)定增長，家居業(yè)務(wù)處于培育投資期報告期內(nèi)，公司收入13.43億元，同比增長7.45%，利潤下滑18%。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，公司家紡主業(yè)收入保持穩(wěn)定增長，因公司積極推進(jìn)家居業(yè)務(wù)發(fā)展，家居業(yè)務(wù)處于培育期，導(dǎo)致費用率投入較大，收入的增長無法覆蓋投入資金的增長，致使利潤下滑明顯。報告期內(nèi)管理費用上升24%，銷售費用上升11%。報告期內(nèi)的毛利率由去年的47%略上升至今年的49%。報告期的凈利率由去年的15%下滑至今年的12%，其中第二季度凈利率由去年的13%下滑至今年的8%；公司由家紡主業(yè)向大家居業(yè)務(wù)拓展戰(zhàn)略明確，向大家紡小家居轉(zhuǎn)型。報告期內(nèi)，公司向大家紡小家居轉(zhuǎn)型，擴(kuò)充家居品類，探索商業(yè)模式，為消費者提供全品類生活家居的品牌商和渠道商。公司主品牌轉(zhuǎn)型升級為大家紡小家居的門店數(shù)量占比為15%，大家紡小家居的門店同比增長高于傳統(tǒng)家紡門店。

　　公司優(yōu)化集團(tuán)的品牌事業(yè)部架構(gòu)，將所有品牌分三類，分別為高端、中高端、中低端。高端為廊灣事業(yè)部，模式為“全球精選，整體軟裝”，目前已與全球超過40家高端家居品牌有合作；中高端為羅萊主品牌和羅萊兒童品牌，為中產(chǎn)階級家庭提供家居產(chǎn)品一站式購物服務(wù)；中低端為樂優(yōu)家和LOVO，主打高性價比產(chǎn)品；報告期內(nèi)公司投資北京優(yōu)集品網(wǎng)絡(luò)科技公司、北京太火紅鳥科技公司、深圳影覓傳媒科技有限公司，與家居垂直電商平臺、

平臺、內(nèi)容營銷粉絲經(jīng)濟(jì)平臺合作，與公司之前投資的大樸網(wǎng)、邁迪加智能家居，表明公司深入家居業(yè)的發(fā)展，利用各種渠道、全方位發(fā)展家居品的決心。

　　家居飾品業(yè)空間巨大，公司積極布局有望獲得較大市場空間目前中國家居飾品行業(yè)約上萬億元市場規(guī)模，是家紡行業(yè)的10倍空間。公司是國內(nèi)家紡行業(yè)的龍頭企業(yè)，家紡行業(yè)因收入水平和消費意識的受限，有一定的瓶頸。

　　公司積極布局大規(guī)模、消費高頻次的家居飾品行業(yè)，有望獲得較大市場空間。

　　我們預(yù)計公司2016-2017年每股收益為0.61元、0.66元，對應(yīng)目前估值為22倍、20倍，維持“買入”評級。