公司2016上半年實現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬于

股東的凈利潤、扣非凈利、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、EPS分別為22.12億、1.75億、1.56億、5.77億元、0.19元/股,同增1.51%、10.93%、5.16%、24.94%、11.76%。預計2016年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤同增0%-30%。

公司組建有毛巾、床上用品、裝飾布藝、紗線以及配套熱電廠、自來水廠等產(chǎn)業(yè)群,建立起從產(chǎn)品研發(fā)設計、紡紗、織造、印染、整理、包裝、物流到全球貿(mào)易的世界家紡產(chǎn)業(yè)最完整的生產(chǎn)鏈條,產(chǎn)品制造能力居全球同行業(yè)第一位。目前,公司擁有上海、日本、歐洲等地研發(fā)設計中心,有針對性地向客戶提供整體研發(fā)設計方案。公司以中高端市場為重點目標,加快產(chǎn)品結構和市場結構調(diào)整,加快新產(chǎn)品開發(fā)速度,新品的市場轉化率達到80%以上,同時,在國內(nèi)市場上,公司在商超、直營、線上等多元化渠道上增加投放。其中,潔玉品牌直營KA系統(tǒng)業(yè)績增長明顯;孚日品牌在產(chǎn)品研發(fā)、渠道運營管理等方面夯實基礎,新設立的LIFECO品牌打通了安吉竹纖維市場,開發(fā)了大量新客戶;電子商務平臺保持良性運轉,銷售空間不斷拓展,報告期內(nèi)運營業(yè)績同比增長了40%。

作為全球毛巾制品行業(yè)龍頭企業(yè),經(jīng)營管理實力較強,在主業(yè)穩(wěn)健的現(xiàn)金流支持下,公司具備產(chǎn)業(yè)鏈延伸的客觀條件。短期看,棉價回升,產(chǎn)業(yè)鏈運營節(jié)奏恢復、補庫存的需求有望帶動訂單明顯向好,加之毛利率提升的預期,以及處理光伏不良資產(chǎn),減值損失計提預計將逐年大幅減少均利好業(yè)績彈性。公司在確保日歐美主銷市場地位不斷鞏固的同時,重點開發(fā)新興市場,應用跨境電商帶動訂單增量;在國內(nèi)市場上,繼續(xù)推進品牌體系建設,優(yōu)化加盟發(fā)展模式,提升單店效益。同時,依托海外設計資源,中高端品牌形象升級帶動產(chǎn)品附加值提升,形成毛巾、床品雙輪驅動的增長格局。

預計公司2016-18年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為3.91、4.51、5.10億元,同增25.67%、15.42%、13.23%,對應EPS分別0.43、0.50、0.56元�？紤]到公司產(chǎn)品定位向上帶來附加值提升以及海外市場開拓同國內(nèi)市場覆蓋的不斷推進,主業(yè)增長穩(wěn)健,且得益于光伏資產(chǎn)的剝離,未來2-3年業(yè)績彈性顯著,加之公司具備產(chǎn)業(yè)鏈延伸的資源稟賦及客觀條件,給予2016年20xPE估值,對應目標價8.60元,買入評級。

主要不確定因素:原材料價格波動、

波動、海外市場復蘇低迷,零售市場持續(xù)低迷,終端需求不振等風險。