公司16年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.12億元,同比增長(zhǎng)1.51%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.75億元,同比顯著增長(zhǎng)10.27%;公司16年上半年扣非凈利潤(rùn)1.56億,同比增長(zhǎng)5.16%。

(一)上半年公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)中有增,借新電改東風(fēng)推進(jìn)售電業(yè)務(wù)

公司16年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.12億元,同比增長(zhǎng)1.51%,自15年一季報(bào)以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中,家紡行業(yè)收入18.60億元,同比小幅下降2.28%;其他行業(yè)收入2.69億元,同比增長(zhǎng)20.18%。單季度看,公司16年Q2實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)4.5%。

值得注意的是,公司在新一輪電改的大背景下,于2015年6月設(shè)立全資子公司“山東孚日售電有限公司”并著力開(kāi)拓售電業(yè)務(wù)。截至2016年H1,公司實(shí)現(xiàn)熱電業(yè)務(wù)收入1.69億元,占總收入比重達(dá)到7.64%,已有熱電業(yè)務(wù)能夠與公司的售電公司進(jìn)行整體整合協(xié)同。

(二)主營(yíng)出口業(yè)務(wù),毛利率受益人民幣貶值利好而明顯提升

公司產(chǎn)品以出口為主,主要國(guó)際客戶分別來(lái)自日本、美國(guó)和歐洲。2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)外銷收入14.93億元,占主營(yíng)收入比重達(dá)70.16%。

隨著過(guò)去一段時(shí)間人民幣相較

逐漸走弱,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)受益人民幣貶值而具有確定性的向上業(yè)績(jī)彈性。2015年7月25日至今,人民幣兌美元的貶值幅度為9.29%,兌日元的貶值幅度為26.70%。截至2016年H1,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為23.26%,較上年同期增加1.86PP。其中,毛巾產(chǎn)品的毛利率增加0.67PP,裝飾布產(chǎn)品的毛利率增加6.65PP。

(三)期間費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定,公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯

2016年上半年公司的期間費(fèi)用為2.43億元,對(duì)應(yīng)期間費(fèi)用率為10.97%,與上年同期基本持平。在公司業(yè)績(jī)受人民幣貶值利好而不斷提升和較強(qiáng)控費(fèi)能力的雙重影響下,2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.75億元,同比顯著增長(zhǎng)10.93%。

(四)大力推進(jìn)線上線下多元化渠道戰(zhàn)略+售電業(yè)務(wù),輔以人民幣貶值利好的正向作用,公司未來(lái)業(yè)績(jī)可期

目前公司已確立了線上線下多元化渠道戰(zhàn)略,并在線下(商超、直營(yíng))和線上渠道建設(shè)上全面發(fā)力。線下方面,目前包括潔玉、孚日、LIFECO在內(nèi)的多個(gè)品牌在產(chǎn)品研發(fā)、渠道運(yùn)營(yíng)管理上取得突破,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯;線上方面,新搭建的杭州電商中心平臺(tái)在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)發(fā)力,截至2016年H1,線上平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)較去年同期大幅增長(zhǎng)了40%。

多元化渠道發(fā)展戰(zhàn)略明確,加之售電業(yè)務(wù)順應(yīng)新一輪電改大力發(fā)展以及

的大幅貶值,我們相信公司的未來(lái)發(fā)展值得期待,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有較強(qiáng)的確定性。

公司當(dāng)前市值為58.11億元,對(duì)應(yīng)16年市盈率月16.7倍。公司估值合理,在人民幣貶值持續(xù)釋放利好的大背景下,公司業(yè)績(jī)擁有上升空間,同隨著線上線下多元化渠道戰(zhàn)略的落地和售電業(yè)務(wù)的大力發(fā)展,未來(lái)業(yè)績(jī)值得期待。

風(fēng)險(xiǎn)以及下游銷售可能不及預(yù)期。