主業(yè)受益日元飆升，16年業(yè)績有望實現(xiàn)高增長公司是國內(nèi)最大的毛巾出口企業(yè)，連續(xù)17年保持家紡行業(yè)出口銷售額第一。公司出口訂單充足，產(chǎn)能飽滿，受益于人民幣兌美元、日元貶值（日元自2月1日升值幅度超過16%），在出口收入不變的情況下，有利于公司增加收入，增加利潤。同時公司費用率有望降低，除了收入增速加快的攤薄效應外，公司擁有約30億融資額，貸款基準利率下降有助于減少利息支出。我們預計公司16年主業(yè)凈利潤增長接近30%。

　　售電側改革將為公司打開新的利潤增長空間公司15年出資3000萬設立山東孚日售電有限公司，擬切入當?shù)厥垭娛袌�。公司擁有熱電廠等配套資源，擔負著高密市城北工業(yè)區(qū)300多家工業(yè)用戶的生產(chǎn)用汽需求，以及城區(qū)居民及公用設施的集中供熱，很容易將原有用汽用熱客戶轉化為售電客戶，若售電市場放開，公司有望率先受益。

　　設立投資公司探索多元化經(jīng)營，尋找新的利潤增長點公司堅持探索多元化經(jīng)營，15年出資設立北京信遠昊海投資有限公司，旨在幫助公司考察合適的投資項目，尋求多元化發(fā)展切入點，預計未來投資項目會陸續(xù)落地。

　　16-18年業(yè)績分別為0.44元/股、0.48元/股、0.51元/股預計公司16年EPS0.44元/股，對應16年PE不到14倍，遠低于行業(yè)平均18倍估值。而且考慮到若山東售電市場放開，公司有望率先受益，且設立投資公司探索多元化經(jīng)營，未來業(yè)績彈性大。首次給予公司“買入”評級。

　　風險提示匯率波動風險；消費市場低迷、對外投資和新業(yè)務拓展等風險。