預(yù)計(jì)電視劇業(yè)務(wù)超額完成業(yè)績承諾,未來有望持續(xù)高增長。公司業(yè)績增厚100%-150%,2015年凈利潤在1.86億~2.33億之間。一方面是由于,公司床墊業(yè)務(wù)快速增長。預(yù)計(jì)床墊業(yè)務(wù)在自有品牌轉(zhuǎn)型,多渠道拓展銷售的努力下,銷售實(shí)現(xiàn)17%左右增長,凈利潤實(shí)現(xiàn)25%左右增長,則床墊業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利約為1.16億元。對應(yīng)電視劇業(yè)務(wù)至少貢獻(xiàn)0.7億左右的利潤,已經(jīng)超過晟喜華視承諾的2015年凈利潤6800萬。但晟喜華視2015年6月份才并表,即使剔除電視劇業(yè)務(wù)前低后高的收入分布因素,電視劇業(yè)務(wù)2015年仍然大幅超額完成業(yè)績承諾。此外,2015年下半年晟喜華視投拍《好一朵茉莉花》、《愛情與戰(zhàn)爭》、《最后的貝勒》等劇,其中年代傳奇劇《好一朵茉莉花》計(jì)劃投資1.5億元,由《小姨多鶴》的金牌編劇林和平編劇,國家一級(jí)導(dǎo)演安建執(zhí)導(dǎo)。這些電視劇有望在2016年開半年陸續(xù)上映,電視劇業(yè)務(wù)有望保持高增長。

床墊業(yè)務(wù)受益消費(fèi)升級(jí),市場集中度提升,增長穩(wěn)健:隨著消費(fèi)升級(jí),無螨和無甲醛床墊需求大,床墊更換周期縮短,預(yù)計(jì)未來幾年床墊行業(yè)復(fù)合增長率可保持在15%左右。此外,中國床墊行業(yè)十分分散,前八大床墊品牌市場份額僅為11.16%,而美國前五大品牌商市場份額高達(dá)68%。床墊單價(jià)水平高,產(chǎn)品相對標(biāo)準(zhǔn)化,具有品牌化基礎(chǔ),行業(yè)集中度將逐步上升。公司作為中國床墊龍頭,品牌知名度業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,未來將持續(xù)受益于行業(yè)整合帶來的機(jī)會(huì)。未來公司將利用晟喜華視平臺(tái)以文化促品牌,床墊自有品牌占比逐步提升,床墊業(yè)務(wù)毛利率有望提升。

智能睡眠生態(tài)圈布局日趨完善,產(chǎn)品有望逐步落地:2014年9月,公司發(fā)布喜臨門智能床墊健康睡眠系統(tǒng),該系統(tǒng)包含睡眠大數(shù)據(jù)收集、睡眠提醒、人工診斷等功能。2015年7月公司成立了舒眠科技,計(jì)劃將依托睡眠數(shù)據(jù)等,涉足電商、大健康及醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)。2015年10月公司獲取35%股權(quán)牽手神燈科技。神燈科技在腦電波和人體生物電采集等領(lǐng)域具有國際領(lǐng)先技術(shù)。公司在數(shù)據(jù)入口、數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)運(yùn)營等環(huán)節(jié)布局日漸完善,產(chǎn)品有望逐步落地。

盈利預(yù)測:公司逆勢新設(shè)門店,積極開拓線上渠道,拓展國內(nèi)外新客戶,傳統(tǒng)床墊業(yè)務(wù)將穩(wěn)健增長。晟喜華視并表后盈利能力大幅增強(qiáng)。定增預(yù)案中,大股東擬以14元的價(jià)格認(rèn)購67.97%的股份,鎖定期為3年,股價(jià)安全邊際高。不考慮增發(fā)因素,預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.61、0.88、1.13元,對應(yīng)16年P(guān)E僅為18.88X,買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:晟喜華視盈利不達(dá)預(yù)期;房地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn);業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)