上海水星家用紡織品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“水星家紡”），今天（6月3日）晚間發(fā)布2017年度權(quán)益分派實(shí)施公告，水星家紡表示，此次利潤(rùn)分配以方案實(shí)施前的公司總股本2.66億股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1.33億元。
公開(kāi)資料顯示，水星家紡公司前身水星被服成立于2000年，主營(yíng)家用紡織品、床上用品、家居用品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，目前擁有十家全資子公司，旗下品牌主要為“水星”以及“百麗絲”，產(chǎn)品定位中端。公司線下主要通過(guò)加盟模式深入二三線市場(chǎng)，同時(shí)電商渠道近年發(fā)展迅猛占比接近40%，兩者共同推動(dòng)公司2013-17年?duì)I收及業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)11.54%、26.93%，目前收入規(guī)模已穩(wěn)居行業(yè)前三。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在當(dāng)前主要家紡行業(yè)公司紛紛進(jìn)行外延轉(zhuǎn)型的背景下，水星家紡堅(jiān)持深耕家紡行業(yè)，加速鞏固行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位。在家紡行業(yè)整體復(fù)蘇的背景下，水星家紡將是受益最為充分的行業(yè)龍頭。
財(cái)報(bào)顯示，2017年度，水星家紡實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.6億元，同比增長(zhǎng)24.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.57億元，同比增長(zhǎng)30.17%�；久抗墒找�1.25元。分析來(lái)看，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高于營(yíng)收增速主要源于毛利率水平的持續(xù)改善以及良好的費(fèi)用管控能力，帶動(dòng)凈利率水平持續(xù)提升，從2013年的6.8%提升至2017年的10.5%。
國(guó)信證券分析師張峻豪介紹，水星家紡線上營(yíng)收收入穩(wěn)步提升，電商渠道是近幾年拉動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)的主力。財(cái)報(bào)顯示，2013年-2017年線上營(yíng)收年復(fù)合增速達(dá)44%，占主營(yíng)收比例則從2013年的14.36%提升到2017年的39.12%。公司線下業(yè)務(wù)2014年-2016年同比增速分別為4.05%、-1.50%和-2.90%，這主要有兩方面原因：第一，整個(gè)行業(yè)在在2015年觸底，線下零售端需求萎縮；第二，公司主動(dòng)關(guān)閉終端門(mén)店，優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)。但在2017年受益于行業(yè)整體復(fù)蘇以及自身調(diào)整到位，線下?tīng)I(yíng)收（包括其他渠道收入）恢復(fù)正增長(zhǎng)，同比增速為12.75%。同時(shí)，從區(qū)域來(lái)看，公司的主要銷(xiāo)售區(qū)域均以華東地區(qū)為主，渠道區(qū)域化特征較為明顯。但我們從公司披露的17年上半年度數(shù)據(jù)來(lái)看，在電商模式下，公司區(qū)域比例相對(duì)更為均衡。
張峻豪認(rèn)為，與同行相比，公司線下門(mén)店數(shù)量相對(duì)不低，但單店銷(xiāo)售額不高，主要與其相對(duì)較低的定價(jià)有關(guān)。同時(shí)，公司線上渠道營(yíng)收占比則處于同行業(yè)較高的水平，這也與公司產(chǎn)品定價(jià)符合線上消費(fèi)特征以及本身近幾年在電商渠道中的積極布局有關(guān)。
此外，水星家紡2017年毛利率水平為36.36%，由于公司線下直營(yíng)渠道占比較低，且公司產(chǎn)品定位中端價(jià)格也較低，因此與同業(yè)相比整體毛利率仍處于偏低水平。但從2013-2016年的情況來(lái)看，公司毛利率水平呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，主要受渠道結(jié)構(gòu)變化所致，張峻豪分析，相較于線下加盟渠道，電商渠道毛利率相對(duì)較高，因此在近年公司線上收入占比提升帶動(dòng)下，整體毛利率水平所提升。
同時(shí)，雖然看到2017年毛利率較2016年毛利率下降了0.58個(gè)百分點(diǎn)，但主要是由于原材料成本上升以及電商渠道中毛利率較低的電商平臺(tái)代銷(xiāo)占比提升所致，從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著線上營(yíng)收占比提升和直營(yíng)門(mén)店的開(kāi)辟，未來(lái)毛利率的穩(wěn)步提升仍值得期待。
