2017年公司營收31.87億,同比增長43.76%,其中自有品牌實現(xiàn)營收13億,同比增長67.25%,代工收入12.44億,同比增長29.25%,影視業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.66億,同比增長29%,酒店工程業(yè)務(wù)收入2.45億,同比增長31.67%。其中從地區(qū)來看,公司海外營收6.8億。歸母凈利為2.84億,同比增長39.18%。2017年增加500多家門店,2017年底喜臨門專賣店超過1450家。2017年公司經(jīng)銷商的培訓力度加大,成熟門店平均提貨額增加20%以上。

家具行業(yè)依舊保持較高增速。據(jù)米蘭工業(yè)研究中心顯示,全球的家具產(chǎn)值從2380億美元增長至2016年的3950億美元,年均復(fù)合增速4%。據(jù)國家統(tǒng)計局顯示,我國家具制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為9056億,同比增長5.6%,2016年規(guī)模以上的企業(yè)達到5777家,行業(yè)仍處于分散的局面。而我國的床墊行業(yè)增速高于家具行業(yè)的增速,我國床墊的市場規(guī)模從2011年的47億美元增長至2016年的81.8億美元,復(fù)合增速達到11.7%,中國已經(jīng)超越美國成為全球第一的床墊消費市場。目前電商渠道仍然會給床墊子行業(yè)帶來利好,根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù),2011-2016年,中國電子商務(wù)交易規(guī)模從0.8萬億元增長至4.7萬億元,復(fù)合增速42.5%。

產(chǎn)能和客戶保持擴張。2017年公司成功成為宜家沙發(fā)供應(yīng)商,公司與宜家的合作關(guān)系升級為開發(fā)型合作供應(yīng)商。其次,公司跨界與恒大成立合作工廠,預(yù)計2018年完工。在主營業(yè)務(wù)方面,公司與SOFALAND簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,以4470萬美元對價購買SOFALAND持有的嘉興米蘭映像家具有限公司,對公司的業(yè)務(wù)起到協(xié)同作用。

影視行業(yè)轉(zhuǎn)向內(nèi)容之爭。2016年來,網(wǎng)劇市場進入成熟期,由數(shù)量競爭轉(zhuǎn)向品質(zhì)競爭。根據(jù)藝恩咨詢數(shù)據(jù),2017年網(wǎng)劇上映數(shù)量超過700部,其中Top10劇集的播放量占比不斷提升,2016年達64%,較2014年高出28%。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù),超級劇集的互聯(lián)網(wǎng)版權(quán)價格已由2015年初的100~200萬/集快速增長至2017年的800~1000萬/集。

盈利預(yù)測:預(yù)計未來公司營收和凈利都保持20%的增速,2018/2019/2020年凈利為3.41億、4.09億和4.91億,對應(yīng)EPS為0.86元、1.04元和1.24元。根據(jù)行業(yè)可比公司估值,給予公司20-25倍估值,對應(yīng)合理價格區(qū)間為17.2元-21.5元,給予“謹慎推薦”評級。

風險提示:上游原材料價格上漲,行業(yè)競爭加劇。