4月10日晚間，水星家紡（603365.SH）公布了其2017年的財報。

2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.61億元，較上年同期增長24.53%；凈利潤2.57億元，較上年同期增長30.17%；扣非后凈利潤2.43億元，較上年同期增長31.01%。

這個成績遠高于同行業(yè)的平均水平，符合市場預期。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年家紡行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入2626.04億元，同比增長4.76%，增速較上年提高1.55個百分點。中國家紡協(xié)會跟蹤的210家重點企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入846.13億元，同比增長5.11%，增速較上年增長4.49個百分點。

但翻閱其財報可以發(fā)現(xiàn)，去年全年公司整體毛利率下降0.58%至36.36%。

業(yè)內(nèi)分析師表示，第一個因素是各項成本的上升。自2016年下半年開始，國內(nèi)紡織行業(yè)原輔材料開始出現(xiàn)一定幅度的上漲。未來價格的波動仍存在較大的不確定性，從而可能給公司帶來成本波動的風險。2017年水星家紡的產(chǎn)品毛利率下降0.51%至37.17%，主要是因為原材料成本的上升。

財報顯示，2017年度水星家紡銷售費用3.91億元，占營業(yè)收入的15.91%，比上年同期增長28.85%，主要是由于廣告宣傳費與工資性支出的增長，以及因營業(yè)收入上升導致的各項銷售費用增加，其中廣告費用的同比增長為30%，工資性支出的增長為31%。

值得關注的是，公司線上業(yè)務發(fā)展較快，但受電商業(yè)務中毛利較低的平臺經(jīng)銷業(yè)務占比提升影響。

分渠道來看，2017年公司線下收入增速為13%。電商收入9.5億，在收入中占比40%，同比增速為49%。電商毛利率為45.2%，較去年同期降低3.2%，主要是因為新渠道（拼多多、京東、唯品會）的毛利率、費用率都比阿里渠道更低，也就是說公司在毛利率相對較低（費用率也相應較低）的唯品會、京東等平臺經(jīng)銷業(yè)務增速較高。

財報顯示，2017年第四季度單季公司營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長17.01%和19.10%，增速環(huán)比前三季度略有放緩。

有業(yè)內(nèi)分析師指出，公司未來營收和盈利能力仍存風險。主要關注點在于產(chǎn)品成本上升，線上競爭日漸激烈，電商增速不達預期，線上毛利率大幅降低。